截至2021年，公司通过不断的技术改造和产品结构调整，已具备年产 13.5 万吨产能， 是我国规模最大的工业用不锈钢管制造企业。根据中国特钢企业协会不锈钢分会统计， 公司市场占有率多年位居国内同行业第一位，行业龙头地位和规模优势明显。公司主营具有防腐蚀、耐高温、耐低温等特性的特殊合金材料，以高端无缝管、焊 接管为展现形式。近年来，随着公司生产效率提升及产品结构优化升级，产量稳步提升。 2021 年，公司完成生产管材 11.64 万吨，其中不锈钢无缝管生产5.49万吨，不锈钢焊接管生产 6.15 万吨。
不锈钢主要生产工业用不锈钢管，与民用不锈钢管相比，工业用不锈钢生产技术 要求更高、难度更大、在技术标准、产品试验及后续认证、工艺等方面存在较大区别。 公司主营工业用无缝管是以不锈钢钢钉或圆钢为原料，经热挤压或穿孔加工而成，产品 主要应用于高腐蚀、高温高压、低温低压环境，广泛应用在石化、天然气、制造业、航 空航天等领域；工业用焊接管是以不锈钢平板或卷板为原料经焊接加工而成，主要应用 于常温常压环境，在流体输送领域广泛使用。目前焊接管随着工艺进步，也可用于油气 输送、电站冷凝器等高腐蚀、低温高压等领域。
公司紧抓下游市场动向，根据市场情况灵活安排生产，保证公司主营产品不锈钢无缝管和焊接管产量稳步提升。同时，近年来公司新产能逐步投产，产能提升的同时，公 司通过产品优势可以及时释放产能，公司产能利用率保持高位。我们认为，公司在工业 用不锈钢管材市场上，产量释放紧跟产能的提升认证了公司产品市场强劲的市场竞争力。产品结构上，公司主要产品为不锈钢无缝管和焊接管，为公司提供了绝大部分的业 务收入，“其他”产品包括子公司合金公司棒材销售及锻造加工、复合管销售、毛管销售、废料销售等；按照下游用途分类，传统能源及电力设备是公司主要收入来源。公司在借 助下游高景气的机遇同时，高端产品在逐步增加。
具体来看：按产品类型分类，无缝管和焊接管合计占比约在公司营业收入中的 80%以上。 其中，无缝管占比保持在 50%以上，焊接管维持在 30%左右。2021 年，公司无 缝管实现营业收入 31 亿元，占比 52%；焊接管实现营业收入 17.56 亿元，占比 29%。同时，公司控股子公司合金公司的高端合金、锻造产品业务快速增长。按照下游用途分类，石油、化工、天然气领域用管占比最大，占比在 50%-60% 区间。2021 年，公司在石油、石化、天然气领域实现营业收入 33.85 亿元，同 比增长 14%，占营业总收入 57%；电力设备领域，公司高端产品持续进入市场， 助力公司开拓境内产品销售业务，在电力设备制造行业的无缝管高端产品市场 取得快速增长。
近年来，随着公司产量增加的同时，公司产品结构的调整带来公司售价稳步提升。公司实现量价齐升带来了营业收入的稳步增长。根据公司公布的产销数据测算，公司无缝管平均售价由2017年的37762元逐步上涨至2021年的56445元；焊接管平均售价由2017年的23433元逐步上涨至2021年的28551元。我们认为，随着公司持续研发投入，高端材料逐步扩大市场，公司产品的价格将独立于普通材料，有望维持增长或长期稳定在较高水平。因此，我们判断公司收入规模将呈现稳定的增长态势，有助于帮助公司穿越周期波动带来的影响。
除了公司产品售价有望维持高位或增长外，公司于2017年发行可转换公司债券，募集资金建设“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域精密管材项目”及“年 产1000吨航空航天材料及制品项目”，并于 2021 年四季度投产。其余在建工程中，公司利用自有资金建设“年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目”及“年产15000吨油气输送用特种合金焊接管材项目”，预计在2022年实现投产。我们判断，公司目前在建项目中，若考虑到设备调试及产能爬坡周期影响，公司新产线产能或将在 2022 年下半年进入快速释放阶段。在产品销售保持稳定增长的同时，公司推动精细化管理，通过机器换人提升自动化 水平，优化资源共享机制及工艺流程布局，推行清洁生产和节能降耗工艺等手段，持续降本增效。
